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湘財證券:7月挖機銷量降幅再次擴大

2021年08月28日05:53   來源:西本新干線
摘要:2021 年7 月我國挖掘機總銷量為17,345 臺,同比減少9.20%。其中,國內銷量12,329 臺,同比減少24.14%;出口5,016 臺,同比增長75.60%

核心要點:

我國7 月挖掘機銷量降幅再次擴大,開工小時數持續走弱據工程機械協會數據,2021 年7 月我國挖掘機總銷量為17,345 臺,同比減少9.20%。其中,國內銷量12,329 臺,同比減少24.14%;出口5,016 臺,同比增長75.60%。2021 年1-7 月,我國挖掘機累計銷量為241,178 臺,同比增長27.25%。其中,國內銷量206,029 臺,同比增長19.68%;出口35,149 臺,同比增長102.13%。7 月小松中國挖掘機開工小時數為106.2。

國內方面,由于本年一季度挖機銷量高增一定程度上透支了二、三季度的國內需求,疊加去年高基數效應,國內挖機銷量同比持續下降。出口方面,隨著國外供應鏈逐漸恢復,挖機出口增速也開始逐漸回歸正常水平。二者共同作用下,我國挖機總銷量持續承壓。與此同時,7 月小松中國挖掘機開工小時數進一步下降,且已處于過去五年來同期最低水平,雖然其中有國內疫情及天氣擾動影響,但仍反映出開工情況已出現趨勢性走弱,從而不利于三、四季度挖機銷量的企穩回升。

其他工程機械銷量增速亦持續回落,或印證行業景氣逐漸轉弱叉車6 月銷量10.27 萬臺,同比增長42.30%,1-6 月累計銷量56.31 萬臺,同比增長67.00%。汽車起重機6 月銷量6,056 臺,同比增長10.90%,1-6 月累計銷量37,617 臺,同比增長28.27%。裝載機7 月銷量8,763 臺,同比下降11.50%,1-7 月累計銷量93,755 臺,同比增長21.20%。在經濟增長放緩、低基數效應逐漸減弱、出口增速下降等因素影響下,叉車、汽車起重機以及裝載機等其他工程機械銷量增速亦開始逐漸下降乃至轉負,這與挖機銷量變化情況類似,或印證本輪行業景氣周期已開始逐漸轉弱。

專項債發行節奏有所加快,房地產各項指標持續走弱基建方面,6 月我國基建投資(不含電力)累計增速為4.6%,增速逐漸下降。

而1-6 月專項債累計發行規模2.14 萬億元,同比下降32.9%,降幅有所收窄,占年度總預算3.65 萬億的比重提升至58.62%,專項債發行節奏繼續加快。

地產方面,1-7 月我國土地購置面積累計增長-9.30%,商品房銷售額累計增長30.70%,投資完成額累計增長12.70%,新開工面積累計增長-0.90%。在政策持續收緊背景下,房地產各項指標仍處于持續走弱通道。

投資建議

本輪工程機械行業景氣周期始于2016 年,主要驅動力既有基建、地產等傳統下游領域的復蘇,也有人工替代、設備更新等其他因素。而隨著設備更新高峰逐漸結束,人工替代設備滲透率提升速度放緩,以及下游需求趨勢性走弱,國內需求料將逐漸回落。出口雖然受益疫情而高速增長,但其占比仍較低,且隨國外供應鏈逐漸恢復出口增速亦開始逐漸下降。因此我們預計未來2-3 年內工程機械總體需求將逐漸回歸正常水平,維持行業“增持”評級。

風險提示

經濟超預期走弱導致基建、房地產政策迎來拐點。

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