觀點爭鳴

中泰證券鋼鐵行業周報

2021年08月08日18:46   來源:西本新干線
摘要:如果沒有限產政策,如此低迷的需求會快速將噸鋼盈利打至負值。鐵礦石價格暴跌,失去真實需求和投機需求支撐后礦價將繼續向它的合理價值靠攏

投資策略:近幾周鋼鐵產量出現了明顯的回落,主流觀點認為這是限產政策的效果,實際上需求的下行可能更為重要。我們看到近期建筑鋼成交量和鋼材表需均出現了明顯的收縮,就如水泥一樣,需求收縮自然會帶來產量的負增長。限產政策對于鋼鐵總產量的影響依然不明確,就如3-5 月的唐山限產一般,但它確實對行業基本面產生了重要影響,即推動了噸鋼盈利的提升和投機熱情的上升。如果沒有限產政策,如此低迷的需求會快速將噸鋼盈利打至負值。鐵礦石價格暴跌,失去真實需求和投機需求支撐后礦價將繼續向它的合理價值靠攏。股票方面,需求周期見頂后普鋼類中長期邏輯偏弱。建議從成長型新材料類行業中尋找機會,關注甬金股份、廣大特材、撫順特鋼、永興材料、久立特材等。

一周市場回顧:本周上證綜合指數上漲1.79%,申萬鋼鐵板塊下跌3.43%。本周螺紋鋼主力合約以5379 元/噸收盤,周環比降358 元/噸,幅度6.24%,熱軋卷板主力合約以5772 元/噸收盤,周環比降397 元/噸,幅度6.44%;鐵礦石主力合約以1003 元/噸收盤,周環比降24 元/噸,幅度2.34%。

成交略微抬升:本周全國建筑鋼材成交量周平均值為16.85 萬噸,環比增0.31 萬噸。

五大品種社會庫存1507.8 萬噸,環比減17 萬噸。本周廠庫重回累庫狀態、社庫則繼續去化,表觀消費量周環比繼續下滑;成交方面,受期螺走勢影響較大,整體周平均建材成交量繼續維持弱勢。淡季需求預計仍將維持一段時間,中長期需求有筑頂風險。

高爐開工率小幅回升:本周Mysteel 全國和唐山鋼廠高爐開工率分別為57.18%和52.38%,環比上周+0.14PCT 及+1.59PCT;本周Mysteel 全國和唐山鋼廠高爐產能利用率分別為75.40%和64.04%,環比上周+0.12PCT 和-0.23PCT。本周102 家電弧爐開工率69.23%,環比上周降0.71PCT;產能利用率64.35%,環比上周降2.48PCT。本周限產檢修與復產并存,開工率及產能利用率略有回升。但若后續疫情防疫形式嚴峻,加之限產的繼續作用,預計鋼產量將持續下滑。

鋼價震蕩下跌: Myspic 綜合鋼價指數周環比減2.17%,其中長材減1.99%,板材減2。

36%。上海螺紋鋼5270 元/噸,周環比減150 元/噸,幅度2.77%。上海熱軋卷板5780元/噸,周環比減230 元/噸,幅度3.83%。近期鋼價仍在需求回落和限產預期中博弈,目前表觀需求連續回落符合淡季表現,但若后期旺季來臨,需求復蘇程度低于預期,鋼價走勢取決于供給收縮力度能否對沖需求回落缺口。

礦價連續下挫:本周Platts62%170.05 美元/噸,周環比降10.45 美元/噸,高低品價差擴大。上周澳洲巴西發貨量2245.3 萬噸,環比降28 萬噸,到港量1145.5 萬噸,環比增172.4 萬噸。最新鋼廠進口礦庫存天數26 天,較上次持平。天津準一冶金焦2890元/噸,較上周增140 元/噸。廢鋼3280 元/噸,較上周降50 元/噸。隨著去產能“回頭看”深入推進,近期鋼產量下滑使得鐵礦石需求持續回落;供給方面,雖然發運量小幅下降但臺風過后鐵礦石到港量有所回升,預計短期鐵礦石價格繼續弱勢運行。

盈利繼續反彈:本周主流鋼種盈利多數繼續回升,根據我們模擬的鋼材數據,周內鐵礦石均價下降帶動成本端回落,而成材周度均價下跌幅度不及鐵礦石,行業噸鋼盈利繼續反彈,其中熱軋卷板(3mm)毛利降4 元/噸,毛利率增至14.63%;冷軋板(1.0mm)毛利增88 元/噸,毛利率增至10.07%;螺紋鋼(20mm)毛利增14 元/噸,毛利率增至9.99%;中厚板(20mm)毛利增97 元/噸,毛利率增至9.92%。

風險提示:宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓;供給端壓力持續增加。

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